中信证券研报指出，进入9月，海外存储大厂如闪迪、美光、三星相继对报价进行调整，其中闪迪向渠道和消费者客户对闪存产品涨价10%+，美光阶段性暂停报价，三星对DRAM、NAND价格均有上调。从行业角度，NAND在过去约3个季度的时间里保持相对较低的产能利用率水平，且价格涨幅低于DRAM，叠加近期HDD需求超预期导致的紧缺，我们认为在企业级SSD的需求高增下NAND涨幅有望超预期。我们建议重视企业级SSD需求景气度，建议重点关注企业级存储进展快、涨价受益逻辑强的公司。
全文如下存储｜原厂接连调价，重视企业级SSD需求景气度
进入9月，海外存储大厂如闪迪、美光、三星相继对报价进行调整，其中闪迪向渠道和消费者客户对闪存产品涨价10%+，美光阶段性暂停报价，三星对DRAM、NAND价格均有上调。从行业角度，NAND在过去约3个季度的时间里保持相对较低的产能利用率水平，且价格涨幅低于DRAM，叠加近期HDD需求超预期导致的紧缺，我们认为在企业级SSD的需求高增下NAND涨幅有望超预期。我们建议重视企业级SSD需求景气度，建议重点关注企业级存储进展快、涨价受益逻辑强的公司。
▍AI服务器需求持续高增、HDD供需紧张背景下，企业级SSD需求有望超预期。
2025Q2，海外科技巨头对2025年整体CAPEX指引上修，对2026年展望也更加积极。根据中信证券研究部8月7日外发的《前瞻研究行业美股科技板块资本开支专题：全球2025/26年AI CAPEX测算更新》中测算，预计2025/26年北美四大CSP合计CAPEX为3836/4613亿美元，同比+52%/+20%。AI CAPEX方面，我们预计2025/26年四大CSP在AI服务器领域的投入规模为1513/2483亿美元，同比+81%/+64%。我们假定四大CSP占全球AI CAPEX的55%的比重，预计2025/26年在AI服务器市场规模达2751/4139亿美元，同比+64%/+50%。存储环节来看，一方面推理需求暴增创造的庞大数据存储需求；另一方面，根据TrendForce，存储冷数据（Cold Data）的最佳方案Nearline HDD（近线硬盘）受产能限制（西部数据、希捷没有短期扩产计划）影响已出现明显的供应短缺，交期已延长到52周，导致海外CSP厂商开始考虑采用eSSD存储冷数据，带动NAND需求超预期。
▍原厂接连调整报价，我们看好企业级SSD需求保持高速成长、涨价有望超预期。
此前，NAND Flash行业此前经历供过于求阶段，海外大厂自2024年12月以来陆续公告减产10-15%，并加快将产能向200层以上产品迁移，进而减少产品的供应量。根据TrendForce，25Q1/Q2 DRAM价格下滑8~13%/上涨5~10%，而NAND Flash为下滑15~20%/上涨3~8%，落后于DRAM。进入Q3，9月4日，NAND大厂闪迪（SanDisk）发布涨价函，面向渠道和消费者客户对闪存产品涨价10%+，主要由于北美企业级eSSD需求高景气，以及行业供给向下一代节点、高端产品迁移，低端产品供给偏紧价格上涨，我们预计近期闪存厂商有望陆续跟涨。9月18日，根据芯存社，继美光暂停报价后，三星也已通知大客户Q4涨价，NAND类eMMC/UFS协议价格预计涨幅5%-10%。企业级SSD需求角度，根据TrendForce（2025年为预测数据），2023-25E企业级SSD容量需求为1378/2084 /2486亿GB，2024-25E容量增速分别为50%/19%，占NAND Flash总容量需求的18% /24%/26%，考虑到数据中心需求、HDD紧缺等因素，我们预计到2026年企业级SSD将达3392亿GB，同比+35%，其中AI服务器企业级SSD需求达2180亿GB，同比+55%，占全球NAND需求有望提升至20%。展望后续，TrendForce预计25Q4 eSSD合约价上涨5-10%，我们认为后续数据中心eSSD涨价幅度有望超市场预期，2026年大容量QLC SSD有望出现爆发性增长。
▍风险因素：
下游需求不及预期；海外大厂经营战略及产能调整不及预期；国产存储厂商客户拓展不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险等。
▍投资策略：
我们认为在企业级SSD的需求高增下NAND涨幅有望超预期，核心推荐企业级存储进展快、涨价受益逻辑强的公司，企业级SSD/内存配套芯片设计公司有望间接受益。
同创优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
